法人：下游需求旺 估中石化Q4EPS 0.61元

（中央社記者韋樞台北2009年10月28日電）由於下游尼龍粒等需求旺盛，帶動上游的中石化 (1314)的乙內醯胺(CPL)和丙烯 (月青)(AN) 第3季利差擴大。法人預估，中石化第4季為今年獲利高點，單季EPS上看0.61元。

法人表示，第3季塑化產品利差普遍下滑，但中石化的CPL與AN利差逆勢擴大，主要受下游的尼龍、亞克力棉等需求持續強勁所致，每公噸絕對金額更接近歷史高檔的水準，表現遠優於其他塑化產品，第3季毛利率可望自第2季的8.5%躍升為14.02%。

值得注意的是，中石化轉投資收入均於每年2、4季認列，由於今年下半年信昌化 (4725)、高雄塑酯、志氯化學皆有不錯表現。法人估計第4季中石化共可認列轉投資收入5.38億元，約當貢獻EPS 0.27元。

另外，第4季CPL與AN報價將在油價與亞洲廠商歲修下獲支撐，毛利率雖不如第3季，仍可維持11.9%的水準；因此法人預估第4季為今年中石化獲利高點，單季EPS上看0.61元，全年EPS 1.51元。

展望明年，法人說，全球並無CPL新產能開出，再加上中國對尼龍需求隨景氣與車市持續看好，預期CPL供給依然偏緊；雖中國對尼龍6切片課徵反傾銷稅，但台廠稅率僅4%到4.2%，遠低於歐美廠商的8%到36% ，中國尼龍粒一半靠進口，台灣尼龍業者反而可逆勢搶佔部分進口缺口。

法人認為，中石化CPL原料供應將不受反傾銷的負面影響，反而在下游需求殷切下，明年毛利率可望再比今年提高，預估EPS可達1.84元。