中石化去年EPS上看1.3元

去年第四季化纖原料需求活絡，現貨報價步步攀高，中石化（1314）因CPL價量齊揚，產能利用率拉升達80％至90％高檔水準；尤其，中石化業外投資信昌化、高雄塑酯、志氯化學下半年皆有不錯表現，增添營運能量。法人推估，中石化去年全年EPS可望上看1.2元、1.3元。

　展望今年，中石化認為，CPL需求每年約5％成長，今年大陸需求依舊，歐美景氣可望從谷底加溫，加上今年全球並無新增產能，配合油價高檔趨勢明確，整體營運審慎樂觀。

　去年第三季CPL及AN利差逆勢擴大，主要受下游的尼龍、亞克力棉等需求持續強勁所致，每公噸絕對金額更接近歷史高檔的水準，表現明顯優於預期。

　中石化指出，第四季原料成本明顯拉高，惟需求活絡支撐CPL轉嫁壓力，利差得以穩健發；尤其，轉投資收益認列挹注，適時遞補收益趨緩空缺。

　分析師認為，去年第四季CPL、AN報價將在油價與亞洲廠商歲修下獲支撐，毛利率雖不如第3季，仍可維持2位數水準。

　此外，中石化轉投資收入均於每年2、4季認列。信昌化、高雄塑酯、志氯化學去年上半年約貢獻收益4億元；法人推估，第4季中石化可望認列轉投資收入5.38億元，約當貢獻EPS0.27元。

　中石化旗下CPL年產能28萬噸、AN年產19萬噸，為全球前五大CPL廠商。由於全球CPL廠家數不多，而當前景氣積極發展的大陸對於CPL需求更是明顯不足，以致CPL、中石化行情水漲船高。

　分析師指出，全球並無CPL新產能開出，加上中國對尼龍需求隨景氣與車市持續看好，預期CPL供給依然偏緊。雖中國對尼龍6切片課徵反傾銷稅，但台廠稅率僅4％到4.2％，遠低於歐美廠商的8％至36％，中國尼龍粒一半靠進口，台灣尼龍業者反而可逆勢搶佔部分進口缺口。