[News] 國喬 永豐金證喊27元

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】2011.01.17 03:51 am

受惠於苯乙烯（SM）各大廠將於3月開始進入大幅歲修時間，SM價格持續往上拉升，產品利差擴大至每公噸200美元，加上丙烯腈-苯乙烯-丁二烯共聚物（ABS）產品利差也擴大至每公噸500美元，永豐金證券表示，短、中長期看好國喬（1312），上修目標價至27元。

國喬主要營收來自於SM與ABS，去年各占其營收比重為62％與34％。

研究員認為，國喬本業去年第四季因為尚在實施去瓶頸計畫，加上國喬轉投資緯來電視為損益兩平，因此去年第四季每股稅後純益為0.6元，全年每股稅後純益則預估為2.09元。

永豐金證券表示，受惠上游原料乙烯價格走揚以及各SM廠歲修前補貨買盤，帶動SM從去年第三季末的每公噸約1,180美元，大漲至今年初每公噸達1,400美元，波段漲幅近兩成，並在近期產品漲幅大於原料，利差擴大到每公噸200美元，扣除工繳估每公噸可賺約100美元，明顯優於去年損益兩平水準。

另外，ABS自去年第二季以來供需穩定，除年初持續走揚外，目前每公噸報價已逼近2,200美元，亦回到2008年中的高檔位置，且利差也小幅擴大至每公噸500美元。

【2011/01/17 經濟日報】@ http://udn.com/

[News] 《塑膠股》國喬Q4獲利躍進，估季增35％

2010-12-31 08:07 時報資訊 【時報-台北電】

第4季SM報價持穩走揚，帶動利差放大，加計ABS持穩豐收，國喬（1312）第4季獲利無懼歲修產能干擾，逆勢加速衝刺。法人推估，國喬10、11月稅前盈餘均達3億元水準，2個月合計獲利逼近第3季6.29億元水準，12月營運持穩，第4季獲利預估季增35％，全年EPS上看2.4元、2.5元水準。
　　國喬昨（30）日股價帶量突破20元關卡，以20.7元收紅，漲幅4.81％，創2000年8月來新高，成交張數暴增達24,250張，比前一交易日激增1.78倍之多。三大法人近四日買超國喬6,825張，其中投信連四買超達4,581張。

　　國喬今年因汽電共生效益發揮，一年約可減少3,000萬到4,000萬元成本，增添SM營運利基。

　　受惠ABS需求活絡，苯價攀揚成本支撐，SM現貨報價延續高檔態勢，10、11月SM每噸價差空間約170美元至200美元，加計ABS行情活絡，及轉投資收益貢獻，法人推估，國喬單月獲利均有3億元水準；第4季獲利約8.5億元至9億元，季增35％至40％。

　　國喬、奇美合作的大陸ABS廠，前3季對國喬收益貢獻近9億元，每股貢獻已逾1元水準，加計國喬台灣ABS廠收益，今年兩岸ABS廠營運收益貢獻可望突破15億元。明年SM需求成長可望於產能增加，增添營運利多。

　　國喬大陸廠原本產能僅有25萬噸ABS，今年7月與奇美鎮江合併之後，產能將包含70萬噸ABS、35萬噸PS及5萬噸PMMA；合併之後將更具規模經濟，在成本上將更具競爭優勢，且奇美為全球第一大ABS生產商。

　　國喬台灣SM去瓶頸工程於本月中旬完工，年產能33萬噸提升到37萬噸，明年ABS也會由8萬噸成長到12萬噸。

　　此外，國喬鎮江奇美廠將再擴充年產15萬噸ABS，預計明年下半年投產運作。(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)

[News] 《塑膠股》PTA報價飆高，台化最受惠

2010-12-29 08:17 時報資訊 【時報-台北電】

油價飆高支撐，第四季塑化、化纖報價優於預期；其中，棉花缺料持續告急，替代原料PTA、EG行情紅不讓，PTA現貨價每噸1,197美元，逼近2008年6月中1210美元高點，身為兩岸PTA龍頭的台化（1326）營運衝刺持穩加溫。

　　台化台灣PTA年產180萬噸，中國也有60萬噸，兩岸PTA總產能達240萬噸。

　　第四季台塑化復工產能加持，重啟一貫廠成本利多，加計PTA、ABS、PP及酚類等行情活絡，法人推估台化今年EPS不僅輕鬆跨越8元水準；以10、11月營收連番明顯超越第三季水準來看，年度EPS或有機會蓄勢挑戰8.5元的優越新高佳績。

　　台化近年因PTA行情連番看俏，芳香烴一貫廠效益發揮，連續兩年穩居四寶獲利王寶座。今年PTA、ABS價量齊揚，激勵台化營運交出連三季、單季EPS2元驚人表現，加速推進。

　　中國內需市場快速成長，下游紡織用需求大增；台化今年前11月PTA營收580億元，年成長24.6％，衝刺力道驚人。

　　明年塑化供需情況明顯改善，化纖需求也可望延燒至明年，有利台化旗下PTA、SM及酚類產品維持高開工率。

　　台化認為，化纖行情明年可望持穩表現，搭配中國擴大內需政策，供需健康，前景審慎樂觀看待。ABS除有家電需求支撐外，汽車材料也是推升貢獻焦點之一，以大陸汽車需求可望持穩放大的趨勢下，後市也不看淡。台化大陸寧波一期擴建擬加碼興建年產150萬噸PTA廠，預計2013年完工投產；屆時，兩岸總年產能390萬噸，有機會挑戰全球PTA龍頭BP的寶座。

　　此外，台化也規劃寧波擴建ABS計畫，預計投資1.16億美元，擴建年產15萬噸，加上原有25萬噸，ABS年產能達40萬噸。(新聞來源：工商時報─記者黃欣／綜合報導)

2010年10月家電用塑膠ABS產量同比增長10.2%

2010年12月16日 17:15 來源：電器

2010年11月，國內主要ABS市場價格先漲後跌。11月ABS全國市場平均價格為18000元/噸。

市場價格方面，鎮江國亨D-190為18400元/噸，LG甬興HI-121H為18700元/噸，台灣奇美PA-727為20000元/噸。

供應方面，10月國內ABS產量為2.48萬噸，同比下降10.2%；1~10月累計ABS產量為26.5萬噸，同比增長7.8%。主要裝置方面，常州新湖裝置接近滿負荷開工。上海高橋ABS裝置開工率為60%。寧波LG裝置開工率為90%。鎮江國亨銷售正常，庫存量偏少，裝置整體負荷較高。

[News] ABS加持，台化、國喬營運俏

2010-12-14 08:27 時報資訊 【時報-台北電】

受惠ABS需求活絡，苯價攀揚成本支撐，SM現貨報價延續高檔態勢，11月SM實收價1251.5美元，僅小跌11美元，ABS在營運展望不看淡下，有利明年ABS價量穩健走堅，台化（1326）、國喬（1312）營運看俏。

今年上半年全球SM新增產能密集開出，包括中國天津大沽50 萬噸、鎮海煉化64 萬噸、中海殼牌20 萬噸、伊朗Pars Petrochemical70萬噸，合計整體新增產能約204 萬噸，年成長7.3％。在產能大增的影響下，衝擊上半年SM行情。

SM廠商指出，今年新增產能已逐漸為下游消化，且需求持續復甦，加上上游原料苯價緩步下滑，SM利差空間逐漸擴大。明年SM需求成長可望於產能增加，增添營運利多。

此外，受惠中國十二五規劃擴大內需政策，ABS下游應用的家電民生用品與汽車零件需求持續增加，利潤維持高檔。以平面電視為例，平均一台平面電視要用掉3至4公斤的ABS，目前ABS庫存水位不多，營運樂觀看好。

影響所及，在油價高檔及家電需求支撐下，有利明年ABS價量穩健走堅，台化、國喬營運看俏。(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)


《塑膠股》SM價量持穩，國喬營運添動能


2010-12-12 15:57 時報資訊 【時報-台北電】
國喬（1312）因近期SM、ABS價量持穩，增添營運推升能量，上周五以17.9元收盤，成交張數9739張。股價上檔壓力18.58元，下檔支撐價位16.87元。
三法人近五日買超國喬6,561張；其中，外資、投信買超3,996張、4,668張。

今年上半年全球SM新增產能密集開出，合計新增產能約204萬噸，年成長7.3％，壓抑上半年營運表現。伴隨新增產能逐步消化，加上上游苯價緩步下滑，SM利差空間同步放大，增添國喬收益能量。

國喬、奇美合作的大陸ABS廠，前3季對國喬收益貢獻近9億元，每股貢獻已逾1元水準，加計國喬台灣ABS廠收益，今年兩岸ABS廠營運收益貢獻可望突破15億元。

明年SM需求成長將大於產能成長，相對於今年上半年的報價低落，可說是谷底翻身。國喬現正進行為期一個月的SM去瓶頸工程，預計12月中旬完工；屆時產能將從年產33萬噸提升到37萬噸，表現持續推升。

此外，ABS需求暢旺，包括台、韓與中國業者皆有擴產計畫；其中，國喬大陸廠與鎮江奇美將在2012年投產新的ABS產線，年產能各為4萬噸、15萬噸。(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)

[News] 台塑大乙烯登陸 僅ABS廠過關

【經濟日報╱記者邱展光／台北報導】2010.11.09 02:22 am

台塑企業寧波石化區大乙烯等多件投資案送大陸政府單位送審，只有丙烯月青-丁二烯-苯乙烯共聚合物（ABS）獲准設立；總裁王文淵今（9）日將拜會大陸浙江省和寧波市官員爭取支持。

今年10月底，王輝忠接替八音朝魯，擔任寧波市委書記，王文淵今（9）日將率台塑董事長李志村等四大公司高層主管，除拜會王輝忠外，可能還要與浙江省委書記趙洪祝見面。

據寧波當地官員透露，王文淵拜會的官員，除了浙江省、寧波市、杭州市的書記等人，還有中共發改員派駐省、市的官員。

據瞭解，由出席的官員身分與工作性質分析，王文淵除了禮貌性拜會、宴調新任的王輝忠之外，話題將涉及將於明年元月實施的「十二五」規劃，及台塑企業寧波北崙石化區的石化廠投資案等。

寧波當地官員表示，台塑寧波石化區提出多件投資案，除大乙烯外，還有丙烯酸酯（AE）、乙烯醋酸乙烯酯（EVA）、純對苯二甲酸（PTA）、丙二酚與酉夫酸二辛酯（DOP）擴建案等。

但因為有幾件投資案的申請資料不齊全，這批申請案中，年產10萬公噸的ABS通過獲准設立。

對此，台塑企業主管強調：「大陸寧波北崙石化區石化廠投資申請案，並沒有所謂的退件、不退件的問題，只有所謂的程序問題。台塑企業按照正常程序送件申請，核准後才會動工興建。」

台塑企業寧波北崙石化區原本要打造一座集煉油、輕裂、石化中間原料、下游聚酯化工廠等上、中、下游垂直整合石化廠。但因礙於規定，煉油廠已不再積極爭取。

但是大乙烯投資案，至今仍未放棄，但已不再堅持獨資；不過，最好能夠主導，也不排除合資興建一座年產100萬公噸的輕裂廠。

王文淵可能透過拜會大陸省市官員的機會，將「台塑企業不再堅持獨資興建大乙烯廠」的訊息轉達給他們瞭解。

即使這次申請案沒有被接受，但仍期望釋出「不獨資」的訊息後，能再最短時間內補件、再送審申請，使寧波北崙石化區垂直整合完成。

【2010/11/09 經濟日報】@ http://udn.com/

[News] 大陸需求增強，東北亞丁二烯報價站上2千美元

精實新聞 2010-11-01 19:34:02 記者 鄧寧 報導

因中國大陸下游需求增溫，預期供應鏈轉趨吃緊，合成橡膠與ABS的上游原料丁二烯，現貨價格持續推升，根據PLATTS報導，東北亞丁二烯本周報價已來到每噸2020美元，週漲幅為5.76%。

市場人士指出，因中油四輕即將在4日停產，進行為期45天的歲修，將同步減少對下游乙烯、丙烯與丁二烯的供應，預料將使市場供料趨緊。

另外，中國最大石化廠中國石化的兩家輕油裂解廠，亦將於今年年末進行歲修，一間是鎮海煉化廠，丁二烯年產能為16.5萬噸，因技術問題將在12月關閉一週，進行非計畫檢修；另一間為丁二烯年產能約10萬噸的茂名石化廠，亦定於12月進行4天檢修，預計也將使中國年末的丁二烯供應趨於緊張。

國內生產ABS的廠商臺達化（1309）則指出，受各廠年末歲修之故，丁二烯以往在Q4時原本就會上漲，但今年漲勢更是兇猛異常，9月底以來已漲了將近300美元，以丁二烯佔ABS生產成本兩成算來，ABS每噸成本便墊高了60美元，但截至10月為止，ABS價格皆能順利轉嫁出去，因此尚無侵蝕利潤風險。

解讀這一波丁二烯漲勢，法人則認為，因天然橡膠產量減少，拉抬合成橡膠需求，加上中國家電下鄉政策，促成對家電、電子零件及汽車零件等ABS應用需求大增，因此遂帶動從上游的丁二烯到ABS與合成橡膠SBR與BR等均同步齊漲。

[News]《塑膠股》SM有利可圖，國喬Q3獲利超越上半年

2010-10-31 16:07 時報資訊 【時報-台北電】

國喬（1312）受惠SM、ABS報價上漲，第3季收益明顯提振，增添營運佳持力道；上周五（29日）因獲利了結籌碼，以16.95元收盤，成交張數31,713張，較前一交易日多了7成，其中，外資賣超3,077張。國喬股價上檔壓力17.58元，下檔支撐15.5元。三大法人近五日買超16,092張，其中，外資賣超投信買超20,290張，自營商賣超3,973張。

國喬受惠SM利差轉佳，加計轉投資大陸鎮江ABS廠第3季貢獻收益3.2億元，緯來電視台及其他子公司貢獻約2億元，第3季獲利季增131％，EPS0.77元，超越上半年水準；前三季稅後盈餘13.83億元，EPS1.53元。

丁二烯、AN現貨大漲60美元、100美元，墊高成本水準，加上大陸天津大沽ABS廠開車不順，馬來西亞、韓國ABS廠相繼展開2至4周歲修，ABS現貨報價再度衝高45美元，每公噸價格突破2千美元，來到2,055美元高價。

今年已遞延開出、年產20萬噸的大陸天津大沽ABS廠，近期開車運作狀態依舊不甚順利，市場推估正常運作開出恐需延至11月份。(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／綜合報導)

[Mews]《傳產》ABS每公噸，漲破2千美元

2010-10-29 08:47 時報資訊 【時報-台北電】

丁二烯、AN現貨大漲60美元、100美元，墊高成本水準，加上大陸天津大沽ABS廠開車不順，馬來西亞、韓國ABS廠相繼展開2至4周歲修，ABS現貨報價再度衝高45美元，每公噸價格突破2千美元，來到2055美元高價。台化（1326）、國喬（1312）及臺達化（1309）營運報喜。

根據PLATTS報導，今年ABS受惠大陸家電、汽車下鄉穩健需求支撐，價格持穩推升。近期伴隨丁二烯、AN現貨大漲60美元、100美元，每公噸價格來到1910美元、2105美元高價，增添ABS成本推升力道。

供給面部分，今年已遞延開出、年產20萬噸的大陸天津大沽ABS廠，近期開車運作狀態依舊不甚順利，市場推估正常運作開出恐需延至11月份。

分析師指出，台化因具一貫廠條件，ABS、SM利差空間相對受惠，加上PTA營運收益豐碩，成為市場青睞首選。國喬因AM利差擴大，大陸ABS廠營運活絡，營運受惠頗受期待。

台化的PP、PTA及芳香烴等丙烯衍生物可望擁有較佳生產利差，且PTA廠利差佳，第四季動能可望延續，全年EPS至少7元。

國喬第三季因SM利差轉佳，加計大陸鎮江ABS廠第三季貢獻收益3.2億元，緯來電視台及其他子公司貢獻約2億元，單季獲利季增131％，超越上半年水準。

(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)

[News] 丁二烯續漲 奇美國喬利多

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】2010.10.15 02:40 am

亞洲丁二烯報價站上每公噸1,800美元，正推升下游的丙烯腈-丁二烯-苯乙烯（ABS）進一步漲價，上看每公噸2,200美元，奇美、台達化（1309）、國喬（1312）及台化（1326）相關生產業者將獲益。

據了解，ABS為耐久材料，主要用途包括冷氣空調、洗衣機、冰箱等，其次，如汽車內裝、建築裝潢及玩具製造等也都會使用到。

業者指出，近期隨著下游加緊展開補貨、建庫存行動，行情緩步拉高，本周重新站上每公噸2,000美元大關，至2,015美元，但依產品品項不同，像台達化、國喬、台化現貨報價都已在2,050至2,080美元間。

而為市場添增業進一步漲價動力的，是亞洲丁二烯行情開始點火喊漲。看準印度一座工廠因缺料而停產，加上台灣供料商也有減供情況，韓國貿易商現在丁二烯出口報價站上每公噸1,800美元。由於貿易商是採離岸報價，若加上運費，實際價格約1,860美元，等於兩周來漲幅逾6%。預期下游ABS各廠將展開進一步漲價行動

市場人士並指出，天津大沽石化旗下一套20萬公噸的ABS新生產廠一再延遲開工，同時使得市場供料呈現吃緊，這將有利刺激現貨行情走揚。

【2010/10/15 經濟日報】@ http://udn.com/

[News] 國喬 Q3每股可望賺0.57元

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】 2010.10.08 02:17 am

國喬第三季受惠亞洲石化廠歲修，及產品價格揚升利差擴大，法人預估國喬第三季每股稅前盈餘將達0.57元，表現優於前兩季。

國喬自結9月營收13.48億元，年增率13.95%；第三季單季營收42.26億元，年增率12.33%；累計前三季營收123.5億元，年增率36.07%。

國喬表示，大陸跟台灣廠受惠丙烯月青-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）、苯乙烯單體（SM）等產品報價揚升，第三季獲利表現優於前兩季。

法人表示，第三季亞洲區多家石化廠歲修，但國際油價漲至每桶近80美元高點，下游ABS、SM現貨價格持續上揚。

9月SM實收價每公噸1,153美元，比8月續揚50美元；SM主要原料乙烯、苯9月的原料合約價每公噸各1,016美元、860美元，推算SM廠商生產利差從每公噸163美元擴大為179美元，預估國喬第三季每股稅前純益將達0.57元，優於第二季的0.33元及第一季的0.43元。

對於未來，法人表示，SM在2009年新增供給約有60萬噸，2010 年新增供給達226萬噸，短期內供過於求的情況將難以舒解，預期2010年全年SM利差將會維持在低檔水準。

另外，ABS在大陸家電「以舊換新」政策持續，且將試點擴大至28個省市，在政策與旺季效應加持下，有利ABS利差持續擴大。國喬昨天收盤價15.35元，小幅上揚0.1元。

[News] ABS喊漲 國喬獲利看俏

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】 2010.09.22 04:02 am

亞洲丁二烯供應趨緊情勢，正推升行情，目前站上每公噸1,700美元，將帶動下游衍生品丙烯月青-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）漲價，奇美等業者正醞釀下月初行動。

法人表示，ABS價格挺升，加上近期市場需求持穩，各生產廠包括奇美、台達化（1309）、國喬（1312）及台化（1326）營運可期，挹注本季及第四季獲利續增。

據了解，ABS為耐久材料，主要用途包括冷氣空調、洗衣機、冰箱等，其次，如汽車內裝、建築裝潢及玩具製造等也都會使用到。

今年上半年，拜大陸當局繼續執行家電下鄉政策之賜，需求呈現穩定成長。而下半年一開始因下游庫存偏高出現買氣遲緩情況；但最近又逐漸掀起一波補貨行動。

業者指出，以擁有百萬公噸產能的奇美來看，目前ABS開工率已提高至80%以上；除了需求繼續增溫，現在又增添原料走高的漲價有利條件。

大陸天津石化一套年產20萬公噸的丁二烯產能因上游輕裂廠故障傳出被迫停產消息，加上當地的大沽石化旗下一套20萬公噸的ABS生產線將於本月底或下月初開出，使得市場供料呈現吃緊，正刺激現貨行情走揚。

業者指出，東北亞丁二烯行情已由兩周前的每公噸1,675美元推升至目前的1,705美元，並有進一步上漲空間。

奇美表示，整個市場情勢對廠家是有利的，該公司每個月開盤三次，最新一次報價考量到大陸十一長假即將到來，買氣較清淡，以平盤開出，但就下個月首次開盤，有可能因應丁二烯價格上漲而調高。

本周亞洲ABS現貨行情在每公噸1,950至1,960美元區間，各廠漲價行動。

預期將拉抬新價至每公噸2,000美元，可望創下近兩年來新高。

[News] 海外投資豐收 台化營收大補

2010-08-19 工商時報 【記者彭暄貽／台北報導】

　台化（1326）去年受惠大陸廠效益發揮，年度收益貢獻逾50億元，成為僅次於台塑化（6505）的業外金雞母。今年大陸PTA、ABS需求撐腰，越南廠擺脫匯損陰霾，配合業績持穩推升，以及年底新產能加持；台化今年海外大陸、越南廠各約20％、倍增的年成長表現，增添收益大補丸。

　台化、南亞合資成立的越南興業公司營運持續加溫，今年底尼龍新產能投產，明年1月即有4,000噸產能投入運作，再添衝刺能量。

　台化因聚酯（PTA原料）及尼龍為棉花替代品，近期棉花價格高漲，帶動PTA、尼龍需求強勁而受惠；尤其，大陸汽車需求暢旺，烘托ABS、尼龍業務步步走堅。

　看好中國內需，台化加碼投資年產150萬公噸PTA廠，兩岸PTA總產能320萬公噸，穩居兩岸PTA龍頭；大陸ABS廠則擴產1倍，總產能從30萬噸拉高達45萬噸。

[News] 奇美台達化 Q3毛利看升

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】2010.08.13 02:37 am

大陸浙江省限電，使韓國LG、台化（1326）的寧波、合計年產90萬公噸丙烯-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）的生產線減產中，加上市場買氣快速增溫下，ABS行情逼近每公噸2,000美元的近二年新高，國內生產廠，包括奇美、台達化（1309）、國喬（1312）及台化第三季毛利增加可期。

奇美表示，ABS為耐久材料，主要用途包括冷氣空調、洗衣機、冰箱等，其次，如汽車內裝、建築裝潢及玩具製造等也都會使用到。今年初以來，拜大陸當局繼續執行家電下鄉政策之賜，ABS需求呈現穩定成長。

以上半年銷量來看，三大供應商包括奇美、韓國LG及台化，合計比去年同期增加12萬公噸，整個大陸市場需求更比去年成長19.1%。雖然先前市場買盤因庫存偏高有所遲緩現象，但目前又掀起一波補貨行動。

業者指出，大陸浙江省政府自7月開始展開分區限電措施，為期兩個多月，正輪到寧波地區執行限電，波及位處該區的LG及台化兩大生產廠運作，包括各年產60萬公噸、30萬公噸的產能都被迫削減開工率至八成左右，造成ABS供應出現吃緊情勢，進而激勵下游客戶搶進購料。

以ABS最新成交價來看，攀升至每公噸1,945美元，單周漲了50美元；預期很快將再拉抬至每公噸2,000美元以上。

市場人士指出，第三季一向是ABS的需求旺季，包括奇美、國喬、台達化等均生產廠均樂觀看待後市。

【2010/08/13 經濟日報】

[News] 《類股》SM價格回升，國喬、台苯樂透

2010-07-27 08:17

時報資訊

【時報-台北電】

　PLATTS報導，受惠下游ABS、PS需求回溫，搭配上游原料苯價反彈25美元，激勵SM最新現貨報價重回千美元大關，每公噸達1,016美元，上漲50美元。在下游需求回溫，且SM價格漲幅優於原料苯價，加上乙烯價格持續拉回整理，有利拉升利差空間，激勵SM股台苯（1310）、國喬（1312）翻紅走堅。

　　法人推估，國喬第一季營業利益1.5億元，EPS 0.43元。第二季緯來電視收益優於預期，加上大陸鎮江ABS廠挹注，國喬第二季獲利約比首季小幅下滑，上半年年獲利可望約6.5億元至7億元，EPS約0.73元至0.77元。

　　在下游需求回溫，且SM價格漲幅優於原料苯價，有利拉升利差空間，昨（26）日塑化類股由二線專業廠領銜攀揚表態；其中，國喬因兼具ABS、SM生產，即使第二季SM營運不佳，惟ABS、轉投資挹注，第二季獲利表現可望與首季相去不遠。

　　伴隨買盤烘托，國喬昨日股價強勢亮燈漲停，以14元收盤；三大法人昨日買超國喬1,712張。

　　第二季ABS需求相對穩健，搭配汽電共生成本改善，適時沖抵SM虧損壓力，尤其國喬大陸鎮江新廠持股30.4％，營運規模推升，收益貢獻行情看俏。

(新聞來源：工商時報─記者彭暄貽／台北報導)

[News] 《類股》ABS價揚，台化、國喬、台達化受惠

• 2010-07-26 08:07
 
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• 【時報-台北電】

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　塑化報價從5月中旬開始從高檔拉回整理，惟ABS從7月初率先觸底反彈力道，連三週持穩走揚，朝1,800美元挺進，對照期間上游原料SM仍處小跌狀態，為ABS廠台化（1326）、國喬（1312）及台達化（(1309）營運增添利多佳音。

　　受惠中國大陸家電下鄉政策延續，ABS需求回溫，今年首季ABS價格漲幅23％，每噸利差拉大達50至55美元；第二季ABS報價衝高至每噸1,935美元，價差達120至125美元之多，第三季ABS再度提前觸底走堅，顯見中國大陸「家電以舊換新」政策持續至2011年底，並試點擴大至28個省市，在政策與旺季效應加持下，可望支撐ABS利差表現。

　　台達化目前主要的生產產品包括ABS、GPS、HIPS、EPS等，台灣、大陸天津、中山廠合計總年產能達46萬噸。其中，用於家電與汽車零件等產品外殼的ABS約占營收34至37％，為獲利較佳產品；主要銷售地區為中國大陸的80％為主，台灣內銷占10％，外銷中東等其他地區10％。

　　分析師指出，EPS電子包材需求，往年第三季、第四季為傳統旺季，中國大陸建材需求約第二季、第三季夏季為施工旺季，有利需求向上攀揚。搭配ABS穩健表現，推估台達化今年營收年增20至25％，EPS約1元至1.2元。 (新聞來源：工商時報─記者彭暄貽╱台北報導)

[News] 台達化爆量漲停 帶動塑化二線

【聯合晚報╱記者陳雲上/台北報導】
2010.07.21 03:05 pm

繼聯茂(6213)、科風(3043)第二季季報傳出佳音大漲後，今早市場盛傳塑化二線股台達化(1309)第二季EPS可望衝上1.2元，較第一季的0.4元大幅躍進，激勵了台達化股價連翻攻上漲停，並爆出上萬張的成交量，也帶動了塑化二線股永裕(1323)、亞化(1715)盤中攻上漲停，國喬(1312)、台苯(1310)、中石化(1314)股價也跟進大漲。

今早更傳出台達化可能在明天公布上半年財報，EPS上看1.6元。以台達化第一季EPS 0.4元推估，第二季EPS將高達1.2元，不過，對於市場的傳聞，台達化公司發言系統上午強調，合併財報根本就還沒收到，市場一直有各種傳聞，公司不予回應。

台達化表示，目前台達化主要的生產產品包括ABS、GPS、HIPS、EPS等，台灣、大陸天津、中山廠合計總年產能達46萬噸。產品銷售以外銷為主，其中又以大陸、香港比重最大，約占近四成比重，其次為台灣與中東地區。

目前大陸天津廠和中山廠僅生產號稱保麗龍的EPS，年產各10萬公噸和20萬公噸，主要供應建材、包裝、農漁業用。因應市場需求，目前公司正在評估進行天津廠的去瓶頸工程。

除了台達化第二季EPS預估大幅成長外，法人推估，中石化第二季EPS也可望接近0.9元，約是第一季的一倍。國喬因有來自緯來電視的業外收益及與奇美實業合併後的ABS綜效，預計第二季的獲利可望較第一季佳。

就連台塑四寶中的南亞、台塑也預估第二季的財報將優於第一季。法人預估，台塑第二季有機會上看1.5~1.6元，南亞可望達到1.1~1.2元左右。

【2010/07/21 聯合晚報】

[New] 台塑中石化 獲利看淡

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】 2010.07.02 04:06 am

台塑（1301）、中石化（1314）高獲利的產品丙烯腈（AN）價格正急速走跌，受到日、韓業者陸續復工，以及下游壓克力纖維廠降低開工率，三周來行情重挫10%，恐影響兩業者獲利表現。 據了解，先前日、韓輕裂廠相繼停工進行歲修，連帶下游的AN生產線也同步停爐，但在市場需求暢旺下，價格一路攀升，一度達每公噸2,450美元的歷史天價。然而，目前市場情勢出現反轉。 中油主管指出，這幾個月來，對生產廠台塑及中石化而言，AN可以說是獲利金雞母，以6月為例，主力原料丙烯的合約供料價約在每公噸1,180美元，原料與產品差價曾高達1,270 美元，前所未有。 但6月中旬起，因日、韓生產線紛紛加入投產行列，供應面快速增加，使得行情開始大幅回跌，以本周來看，由原先每公噸2,250美元下挫至2,180美元，跌價70美元，累計近三周來跌幅更逾10%。 中油並指出，丙烯腈產品的兩大客戶群包括壓克力纖維廠，及丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）生產廠，面對市場進入需求淡季，正紛紛減產。 以壓克力纖維廠客戶為例，開工率只約在六成水位，至於ABS客戶則下調至七、八成開工率，也是行情回軟的一大原因。

[News] 預估國喬2010年營收金額為160.05億元

2010/07/05 00:00 (工銀投顧 提供)

http://www.funddj.com

SM在2009年新增供給約有60萬噸，2010年新增供給達226萬噸，短期之內供過於求的情況短期內將難以舒解，預期2010年全年SM利差將會維持在低檔水準。

ABS在中國大陸「家電以舊換新」政策持續，且將試點擴大至28個省市，在政策與旺季效應加持下，將有利ABS利差在2H10持續擴大。

IBSTIC預估國喬2010年營收金額為160.05億元，YoY+25.66%，稅後盈餘為14.46億元，YoY-43.28%，稅後EPS 1.60元，2010年底淨值可達14元。IBSTIC鑑於國喬占營收比重較大的SM產品利差維持低檔水準，給予區間操作投資評等，PBR 0.8~1X

營運分析

公司簡介：

國喬為國內苯乙烯單體(SM)與ABS樹脂廠商，資本額92.66億元，其中占營收比重最大的SM產品，占營收比重介於65~68%。觀察國內SM廠商尚有台苯與台化，其中台苯為SM單一產品的專業廠商，年產能達34萬噸，營運表現與SM報價連動性最高；在台化方面，SM年產能高達120萬噸，但占營收比重不到10%，營運表現與SM報價連動性最低，在國喬方面，SM年產能為33萬噸，ABS年產能為8萬噸，國喬SM國內市占率為17.6%，營運表現波動與SM報價介於台苯與台化。

產能概況：

國喬SM年產能為33萬噸，部分供本身生產ABS用，其餘主要為外銷，預計在4Q10將有為期一個月的修歲，同時進行去瓶頸工程，屆時SM年產能達37萬噸。ABS方面，將由8萬噸增加至12萬噸，ABS主要應用以電腦資訊、機殼等套件、家電為主，年產能為8萬噸，國內市占率8%(國內奇美100萬噸、國喬8萬噸)，ABS產能主要70%內銷、30%外銷。國喬因有SM與ABS生產線，可依原物料價格變動，調整SM與ABS產品比重，因此受價格波動影響相對小於同業。

另外國喬鎮江三個廠與奇美實業三個廠的合併案，原本預計10/01/2010作為合併基準日，因申請進度順利，提前至07/01/2010正式生效，未來合併後的新公司鎮江奇美，國喬持有30.4%鎮江奇美股權，合併後新廠年產能達110萬噸，包含ABS年產能70萬噸、PS年產能35萬噸與PMMA年產能5萬噸。此外鎮江奇美擬盈餘轉增資的方式，投資1億美元，擴充15萬噸ABS產能與7.5萬噸PMMA產能，預計在2012年底完成。

營運概況－SM：

苯乙烯單體(SM)是由苯與乙烯經化學作用而形成的產品，下游產品包括PS、ABS與SBR等。1噸的SM=0.8噸的苯+0.3噸的乙烯+110~130美元工繳。因此苯、乙烯與SM之間的價差也攸關國喬SM的獲利。

回顧4Q09，中國天津石化年產能50萬噸SM已在10/2009開出，近期產能利用率己提升至80%。另外鎮海煉化64萬噸的SM產能也在06/17/2010開出，產能利用率高達90%，再加上伊朗Pars也在2010年開出60萬噸新增SM產能，全球SM產能過剩，造成SM價格下滑。

回顧1Q10，SM平均價格約在1,270~1,280美元/噸；2Q10，SM平均價格則下滑至1,150~1,160美元/噸，平均下滑幅度約9~10%，若以SM與苯兩者之間價差來比較，1Q10兩者平均價差約在300美元/噸，2Q10價差則縮小至255美元/噸，上述顯示，SM在2009年新增供給約有60萬噸，2010年新增供給達226萬噸，短期之內供過於求的情況短期內將難以舒解，預期2010年全年SM利差將會維持在低檔水準。

營運概況－ABS：

ABS樹脂主要由AN、丁二烯與SM三種單體聚合而成，1噸的ABS=0.6噸的SM+0.25噸的AN+0.15噸的丁二烯+180～200美元工繳。ABS特性為具耐熱、耐衝擊、硬度佳、成型加工性優且具工程塑膠特性，主要應用在家電、資訊產品等，如電腦外殼、NB外殼與汽車零件等。

回顧1Q10，受惠中國大陸家電下鄉政策延續，ABS需求回溫，帶動ABS價格由4Q09的平均價格1,470~1,480美元/噸，上揚至1Q10平均價格1,800~1,820美元/噸，漲幅高達22~24%，相較於同時期SM的漲幅而言，1Q10的ABS利差已逐漸拉大至50~55美元/噸。2Q10，ABS需求持續增溫，ABS報價已達到每噸1,930~1,940美元，ABS價差已大幅拉大至120~125美元，將有助於國喬ABS產品的營運表現。

展望2H10，中國大陸「家電以舊換新」政策持續至2011年底，且將試點擴大至28個省市，在政策與旺季效應加持下，將有利ABS利差在2H10持續擴大。

業外-緯來電視與汽電共生廠：

國喬持有緯來電視台62.29%股權，為台灣主要的衛星頻道供應商，旗下有六個頻道，分別為緯來體育台、緯來日本台、緯來電影台、緯來綜合台、緯來戲劇台與緯來育樂台，及代理三個國外頻道。回顧2009年，緯來電視台貢獻國喬轉投資收益為2.04億元。1Q10，緯來電視台貢獻國喬轉投資收益為0.46億元，較1Q09同期的0.05億元轉投資收益，成長倍數。IBSTIC預估2010年緯來電視台將貢獻國喬轉投資收益為2~2.5億元。

另外國喬斥資25億元興建汽電廠，10/2009開始運轉，04/2010正式投產，一年可生產150噸蒸氣與2.5億度電，其中蒸氣約85%用於自有SM與ABS產能，15%出售予鄰近廠商使用，電力方面大多自用為主，其餘少部分電力售予台電，預計一年可節省3.5~4億元生產成本，並可增加約0.2億元業外收入。
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2010年獲利預估：

國喬2010年SM產品線受到全球新SM產能陸續開出，供給大幅增加，造成SM利差持續縮小；在ABS方面，在中國家電舊換新政策與旺季效應加持，帶動ABS利差逐季擴大。綜合來說，2010年國喬營收比重較大的SM產品將會下滑，營收比重較小的ABS產品線將會逐漸增溫。IBTSIC預估國喬2010年營收金額為160.05億元，YoY+25.66%，營業利益為6.11億元，YoY-35.76%，稅後盈餘為14.46億元，YoY-43.28%，稅後EPS 1.60元。

[News] ABS新廠貢獻大 國喬再加碼

• 2010-07-02 01:21
 
• 工商時報
 
• 記者彭暄貽／台北報導

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醞釀ABS、SM升級能量，國喬（1312）啟動台灣、大陸擴產計畫。國喬發言人、副總楊品正表示，大陸鎮江ABS新廠整併完成，預計2年內把ABS產能從70萬噸拉高至85萬噸，加計7.5萬噸PMMA及導光板擴產，營運產能規模突破百萬噸。

此外，今年台灣SM將透過去瓶頸增添4萬噸產能，年產能達至37萬噸，明年台灣ABS也將以同樣方式，把產能從8萬噸增加為12萬噸。

由於目前ABS現貨價格與SM每噸有高達800美元、900美元價差空間，即使扣除成本因素後，ABS每噸獲利價差也有300美元、400美元之多，國喬大陸鎮江新廠持股30.4％，營運規模推升，收益貢獻行情看俏，今年4、5月份合計收益貢獻逾億元水準。

楊品正指出，兩岸簽署ECFA，SM雖未列入早收清單，但因國喬旗下SM多屬內銷，ABS即使有80％外銷，也是轉出口性質，具有關稅免徵免退資格，營運不受影響。反倒是，大陸ABS新廠整併後，營運綜效放大，配合大陸ABS需求活絡，以及後續擴產計畫，營運衝刺能量頗具信心。

楊品正說，雖然今年SM獲利行情不如去年，惟國喬汽電共生運轉，增添每月3、4千萬元成本改善，適時替補SM收益差距空間。

此外，據統計，今年除大陸天津、福建煉化合計新增112萬噸SM正式釋出，下半年大陸寧波另有一62萬噸新增產能開出。明年SM新增產能包括大陸吉林、巴西各有32萬噸、25萬噸及去瓶頸8萬噸計畫，產能衝擊可望比今年明顯舒緩，配合SM近年多有4％至5％的年需求成長，營運可望漸入佳境。